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　　在資本為王的時代，可以說“沒有資本就沒有未來”。2018年以來，券商在資本市場通過各種途徑融資來補充公司資本金和營運資金，不斷增強資本實力。

　　某中大型券商首席經(jīng)濟學(xué)家在接受《國際金融報》記者采訪時表示，券商多途徑融資“補血”源于內(nèi)在需求與外在壓力。一方面，為了拓展業(yè)務(wù)，需要補充資本金和營運資金；另一方面，出于去杠桿要求，增加杠桿中的分母。而無論如何，其最終目的還是擴大公司經(jīng)營，增加收入。

　　增強凈資本實力

　　在市場行情低迷、監(jiān)管趨嚴以及金融改革開放持續(xù)深入的大背景下，券商面臨前所未有的競爭和生存壓力，牌照紅利漸失，依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)只能“坐吃山空”。

　　分析人士指出，金融科技、財富管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為各券商的發(fā)展共識，不過由于不同券商之間資本實力的差距，而類似這樣的一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)又是“消耗”資本的大頭，所以增強凈資本實力逐漸成為券商行業(yè)的大趨勢。

　　民生證券非銀分析師周曉萍表示，證券行業(yè)凈資本提升趨勢明顯，從2012年約4971億元增長3倍，至2017年約1.58萬億元。其中，2014年-2017年同比增幅分別達30.49%、84.05%、17.6%和7.48%。

　　具體體現(xiàn)是，一些資本實力雄厚的大券商積極擁抱變化，迅速搶占先機，將一些順應(yīng)發(fā)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)做得風(fēng)生水起，繼續(xù)保持領(lǐng)跑態(tài)勢；而資本實力相對薄弱的中小型券商，顯得反應(yīng)遲鈍，后繼乏力，在發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面捉襟見肘。

　　在競爭與生存的巨大壓力下，一些券商為了保持奔跑的狀態(tài)，持續(xù)通過各類融資途徑為自身“補血”。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，共有不少于10家券商，通過各種方式補充資本金規(guī)模達400億元左右。

　　券商“補血”方式很多，除最常見的IPO之外，券商還通過配股、定增等方式增資擴股，以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債、次級債、公司債等方式融資。

　　股權(quán)融資是首選

　　作為資本市場最直接、成本最低廉的融資手段，IPO是券商融資方式的首選。

　　目前，A股上市券商共有32家。2015年以來共有13家券商上市，占比逾四成。其中，2015年有4家券商上市，2016年有2家，2017年有4家，2018年以來有3家，券商上市數(shù)量密集。

　　今年以來登陸A股市場的3家券商分別為華西證券、南京證券和中信建投證券，募資金額分別為49.67億元、10.42億元和21.68億元，合計募資資金81.77億元。隨著中信建投的上市，目前業(yè)內(nèi)排名前十的券商均已實現(xiàn)上市。

　　此外，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計，目前華林證券、長城證券、天風(fēng)證券已成功過會。東莞證券、紅塔證券、國聯(lián)證券、中泰證券4家券商在IPO審核排隊中。其中，國聯(lián)證券、紅塔證券已預(yù)先披露更新，中泰證券已反饋，東莞證券處于中止審查狀態(tài)。

　　從已經(jīng)過會的幾家券商的招股說明書中可以發(fā)現(xiàn)，全部募集資金均將用于補充資本金，以擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及境內(nèi)外相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，提升市場競爭力和抗風(fēng)險能力。

　　而處于“輔導(dǎo)備案登記受理”狀態(tài)的券商還有10家，分別是萬聯(lián)證券、中銀國際證券、國開證券、華龍證券、德邦證券、國融證券、湘財證券、渤海證券、財達證券、恒泰證券。券商IPO預(yù)備大軍可謂“浩浩蕩蕩”。

　　除此以外，新三板作為全國多層次資本市場的重要一環(huán)，同樣成為券商融資途徑之一。7月24日晚間，開源證券發(fā)布公告稱，公司擬申請新三板摘牌。此前，南京證券、湘財證券已經(jīng)摘牌，若申請終止掛牌的華龍證券和開源證券也順利摘牌，曾經(jīng)的7家新三板掛牌券商將只剩下3家，分別為聯(lián)訊證券、東海證券、國都證券。

　　在新三板掛牌期間，這些券商也獲得不菲的融資。如開源證券通過兩輪定增，合計募集資金32.29億元；已經(jīng)終止掛牌的南京證券和湘財證券在新三板相繼完成了34.44億元和15.18億元的定增；華龍證券完成96.22億元融資；聯(lián)訊證券掛牌至今定增37.91億元。

　　再融資方面，2018年以來，上市券商同樣熱度不減。據(jù)不完全統(tǒng)計，華泰證券于3月份發(fā)布公告稱，該公司非公開發(fā)行不超過10.88億股新股獲批，募集資金不超過255.1億元；興業(yè)證券80億元定增方案1月份獲得股東大會通過；申萬宏源證券在上半年也通過非公開發(fā)行募集了120億元；另外，海通證券、廣發(fā)證券也相繼公布定增預(yù)案，分別募資不超過200億元、150億元。

　　券商分析人士表示，券商需要大量融資時，利用上市、定向增發(fā)等股權(quán)融資方式補充資本金是常見的途徑之一。目前證監(jiān)會對券商的凈資本有嚴格的要求，同時市場資金也比較緊張，券商可以先通過IPO融資，然后利用二級市場定增等手段來補充資本金。

　　債權(quán)融資迎高潮

　　除股權(quán)融資外，券商還熱衷通過發(fā)行債券來融資，包括公司債、短融、次級債等債券工具，其中次級債更因為具有補充凈資本的功能而備受青睞。

　　今年4月份，中國人民銀行金融市場司發(fā)布通知，提高了券商短期融資券的發(fā)行門檻。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月26日，今年以來證券公司共發(fā)行短期融資券28只，發(fā)行總額為695億元，雖然較2017年有較大增長，但還是難以和2016年2700多億元的發(fā)行規(guī)模相比。

　　不過，在發(fā)行公司債及次級債方面，似乎迎來一個新高潮。

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，今年以來證券公司共發(fā)行公司債和次級債143只，累計融資規(guī)模達3181.4億元。其中，公司債券108只，融資規(guī)模2471億元(不含“18信投F4”、“18中銀02”、“18中泰D1”)；次級債券35只，融資規(guī)模710.4億元。

　　近日，招商證券發(fā)布公告，發(fā)行2018年公司債券(第三期)(品種二)，簡稱“18招商G5”，總共募集資金25億元，期限3年，票面年利率為固定利率4.38%。據(jù)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，招商證券共發(fā)行11只公司債和次級債，共計融資301億元。其中，2只為次級債券，發(fā)行規(guī)模67.9億元；9只為公司債券，發(fā)行規(guī)模233.1億元。

　　而按照《證券公司次級債管理規(guī)定》，招商證券此次發(fā)行的67.9億元次級債中，預(yù)計將有47.53億元計入招商證券凈資本。此外，華泰證券、方正證券、西南證券、東方證券等都通過發(fā)行次級債的方式，為自身補充了幾十億元的凈資本。