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　　理財檔案

　　“沒想到買銀行理財也虧了。”一銀行理財投資者陳先生告訴記者，其買了20萬一家股份制銀行的R2(中低風險)理財產品，今年8月底開始出現虧損，9月中旬虧損加大，一周最多能虧近500元。

　　近期，被投資者視為穩(wěn)健的債券類理財產品及債券基金凈值回撤、出現虧損，部分基金近期收益跌掉年內一半。而這背后，是債券市場的震蕩。那么，去年年底的“破凈潮”“贖回潮”是否會重演？投資者又該注意些什么？

　　文/廣州日報全媒體記者 王楚涵 林曉麗

　　債券市場

　　短端利率和長端利率均震蕩上行

　　債券價格與到期收益率成反比。9月以來債市調整勢頭明顯，短端利率和長端利率均震蕩上行，且短端上行幅度更大，收益率曲線有所走平。9月末10年期國債收益率較8月21日上行13.5bp，且在9月下旬一度觸及2.7%的關鍵點位，同期1年期國債收益率的上行幅度則達到29.7bp。收益率走高，也意味著債券價格下調。

　　對于債市持續(xù)震蕩調整的原因，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳分析，從資金面來看，受信貸投放力度加大、政府債券發(fā)行提速以及跨季、跨節(jié)時點臨近等因素影響，資金面偏緊，這是9月債市短端利率大幅走高的直接原因。“近期穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，尤其是各地房地產寬松政策密度較大以及政府債券發(fā)行提速釋放寬財政信號等，都對債市情緒產生壓制。8月經濟數據和金融數據均有所改善，經濟修復動能有所增強，也對債市造成利空影響?！瘪T琳補充道。

　　對于債市的后市表現，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，預計后市債券利率上行空間受限。一方面，國內經濟數據、黃金周消費等，反映國內市場信心在回暖，消費和內需修復動能在增強，經濟前景樂觀對利率債構成一定利空，但對信用債可能利好。

　　馮琳表示，短期看，資金面邊際改善將帶動債市短端利率回落；長端利率在多空因素交織下走勢將較為糾結，預計將延續(xù)偏弱震蕩，但在資金面改善預期下利率上行空間有限，后續(xù)仍需關注房地產銷售等需求端數據表現。此外，美債收益率飆升雖然可能會在情緒層面上對國內債市走勢造成一定擾動，但整體影響有限。

　　理財產品

　　部分中低風險產品凈值回調 “破凈潮”會否重演？

　　繼2022年兩波破凈潮后，銀行理財近期再次出現凈值波動。

　　9月份以來，不少銀行中低風險的理財產品凈值波動有所加大，短期凈值出現下跌。記者查詢多家銀行的手機銀行APP關注到，投資于債券、同業(yè)存單等標的的銀行理財產品收益出現了一定的回撤，部分產品連續(xù)多日收益為負。

　　根據普益財富統計，從投資債券類資產的理財產品收益表現來看，產品收益確實受到債市震蕩的影響，短期收益下降較為明顯。截至10月10日，近1月年化收益率均值下降至0.63%，近3月年化收益率均值下降至1.87%；而中長期收益受影響相對較小，其中，近6月年化收益率均值為2.54%?？梢姡舜蝹姓鹗帉Ξa品的短期收益影響較大，但尚未嚴重影響產品中長期收益。

　　融360數字科技研究院分析師劉銀平表示，理財產品資產配置以固收類產品為主，其中投向債券資產的比例最高，接近50%，主要為信用債。去年底銀行理財的破凈潮就是債券市場波動加大導致，近期債市震蕩同樣影響到固收類理財產品的凈值走勢，導致部分產品凈值階段性下跌。

　　目前投資者擔憂近期債市波動是否會給理財表現帶來較大影響，“破凈潮”“贖回潮”是否會重演？“目前暫未出現大規(guī)模的贖回負反饋，理財產品破凈現象也不如去年末?！眲y平說。同時，記者從多家銀行了解到，近期確實有部分投資者進行了贖回。有銀行理財經理還告訴記者，由于近期理財收益有波動，存款又降息，有部分客戶將銀行理財轉成了結構性存款。

　　【投資建議】

　　對于本輪債市調整對理財產品的影響，中信證券首席經濟學家明明認為，今年債市調整會對理財凈值造成一些擾動，但影響遠遠不及去年?！敖衲陚姓{整的幅度低于去年，且銀行理財在經歷了去年的波動之后，資產端防御屬性大大增強，大幅增加了現金及銀行存款的配置比例，同時降低了流動性較差的信用債的配置比例，在風控上也會提前布局，因此整體影響有限，不會再出現大幅度的破凈潮。”明明補充道。

　　普益標準研究員王杰表示，近期債市持續(xù)承壓，短期內理財產品凈值或將延續(xù)偏弱走勢。但從中長期視角來看，以固收類資產為主要配置方向的理財產品仍相對穩(wěn)健，時間將有效撫平凈值波動，平滑產品收益。

　　債券基金

　　凈值回落 部分債券基金遭大額贖回

　　債市的波動亦傳導至債基，近期包括中銀基金、東興基金在內的多家基金公司發(fā)布公告稱，旗下債基發(fā)生了大額贖回，需要提高基金份額凈值精度。

　　Choice數據顯示，從8月初至10月10日，市場上的5550只債券型基金(按東財分類，A/C份額分開計，下同)中，1281只債券型基金區(qū)間收益(累計單位凈值增長率，下同)為負，占比約兩成。其中，工銀可轉債債券、平安可轉債A/C、華夏可轉債增強債券A/C等多只債基區(qū)間凈值跌幅超7%。工銀可轉債債券、申萬菱信可轉債債券C、光大保德信晟利債券A等多只債基，更是在近兩個月時間內收益跌掉今年以來漲幅的一半。

　　記者留意到，在8月初至10月10日的區(qū)間內，凈值跌幅較大的多為可轉債相關債基，同期平安惠復純債A/C、民生加銀鑫元純債債券C等多只純債型基金反而取得了一波不錯的漲勢，如平安惠復純債A/C區(qū)間收益超20%，民生加銀鑫元純債債券C區(qū)間收益近7%。

　　周茂華表示，近期部分債基出現一定額度贖回情況，基本符合預期。今年年初以來，債券市場走出一波牛市，積累不少獲利籌碼，8月初以來債市調整，債基凈值回落，不排除部分機構獲利盤提前兌現盈利?！敖?，債市有所回調，但主要是利率債、商金債和高等級信用債的收益率上行，在化債政策的利好支撐下，城投債收益率顯著下行，進一步支撐部分投資城投債的相關債券型基金產品業(yè)績向好?！扁犎谫Y產固收部總監(jiān)馮昊分析，而同期受外資流出、新增資金不足等影響，轉債和權益資產一直走勢較弱，比如8月初以來至10月11日中證轉債指數下跌約3%，因此轉債基金表現一般。

　　“目前國內債券市場處于階段性調整，不會出現債基贖回的負循環(huán)?！敝苊A說。

　　【投資建議】

　　從對債基的具體配置來看，優(yōu)美利投資總經理賀金龍?zhí)嵝?，債基風險低，從資產配置角度而言始終具有長期配置價值，可繼續(xù)持有來作為底層穩(wěn)健資產配置。對于中長期配置的需求，切忌因為短期回調不理性贖回錯過價值回歸的反彈機會，對于短期配置的需求，切忌選擇波動較大，流動性較差疏于管理的產品。

　　排排網財富管理合伙人榮浩表示，如果是進行流動性管理，可以繼續(xù)考慮底層配置利率債等低風險產品；如果是追求較高收益，則需要考慮不同資產投資的性價比和自身資金屬性等實際情況。選擇債基需要關注的主要指標包括，最大回撤幅度及修復時間、債券標的分散度、業(yè)績持續(xù)性等。