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　　作者：周斌

　　北交所改革舉措再迎新進(jìn)展，備受市場(chǎng)期待的轉(zhuǎn)板新規(guī)正式落地。

　　10月8日，北京證券交易所(下稱“北交所”)發(fā)布了修訂后的《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號(hào)—轉(zhuǎn)板》(下稱《轉(zhuǎn)板指引》)?！掇D(zhuǎn)板指引》發(fā)布后，有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司可依規(guī)開(kāi)展選聘保薦機(jī)構(gòu)等轉(zhuǎn)板相關(guān)工作。

　　值得注意的是，為了保護(hù)投資者合法權(quán)益，《轉(zhuǎn)板指引》還補(bǔ)充完善了上市公司召開(kāi)董事會(huì)審議轉(zhuǎn)板事宜前的程序。北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)板作為上市公司的重要敏感事項(xiàng)，有必要提出具體的監(jiān)管要求，安排行之有效的服務(wù)舉措，以防范上市公司“關(guān)鍵少數(shù)”等主體利用“忽悠式”轉(zhuǎn)板進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者權(quán)益。

　　理順轉(zhuǎn)板程序安排，強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管

　　轉(zhuǎn)板機(jī)制涉及多層次資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，關(guān)乎廣大投資者切身利益。據(jù)了解，本次修訂內(nèi)容主要包括引導(dǎo)上市公司穩(wěn)妥啟動(dòng)、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”職責(zé)、理順轉(zhuǎn)板程序安排以及強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管四個(gè)方面。

　　具體來(lái)看，一是引導(dǎo)上市公司穩(wěn)妥啟動(dòng)。有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司，應(yīng)當(dāng)從實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展、切實(shí)回報(bào)投資者出發(fā)，審慎評(píng)估自身是否符合轉(zhuǎn)板條件，并選聘具有良好執(zhí)業(yè)質(zhì)量的保薦機(jī)構(gòu)，穩(wěn)妥啟動(dòng)、推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作。

　　二是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”職責(zé)。要求保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，充分了解公司情況，在此基礎(chǔ)上與公司簽訂保薦協(xié)議后及時(shí)報(bào)備，幫助企業(yè)扎實(shí)做好轉(zhuǎn)板各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板穩(wěn)啟動(dòng)、穩(wěn)推進(jìn)。

　　三是進(jìn)一步理順轉(zhuǎn)板程序安排。保薦機(jī)構(gòu)提交報(bào)備文件后，北交所將依規(guī)進(jìn)行完備性核對(duì)，開(kāi)展股票交易核查，并與滬深交易所就涉及的重要監(jiān)管事項(xiàng)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)。相關(guān)工作完成后，公司可以召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)審議轉(zhuǎn)板事宜。這一程序安排夯實(shí)了啟動(dòng)轉(zhuǎn)板程序前的準(zhǔn)備基礎(chǔ)，有利于保障公司更加順暢高效推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作。

　　四是強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”監(jiān)管。要求相關(guān)上市公司控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高承諾在公司推進(jìn)轉(zhuǎn)板期間“不減持”，防范相關(guān)主體利用“忽悠式”轉(zhuǎn)板牟利、損害投資者權(quán)益。同時(shí)，加強(qiáng)異常交易監(jiān)管，從嚴(yán)打擊利用轉(zhuǎn)板內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。

　　《轉(zhuǎn)板指引》的發(fā)布將對(duì)北交所上市公司產(chǎn)生一定的影響。中國(guó)小康建設(shè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會(huì)專家余偉認(rèn)為，北交所《轉(zhuǎn)板指引》發(fā)布后，北交所上市公司多了一個(gè)選擇，既可以在規(guī)模偏小時(shí)借助北交所市場(chǎng)發(fā)展，也可以在規(guī)模做大后轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板進(jìn)一步發(fā)展。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著北交所市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，北交所未來(lái)也許能夠支撐大中型公司的發(fā)展，到那時(shí)北交所上市公司是否還需要轉(zhuǎn)板想必公司也會(huì)有準(zhǔn)確的判斷。

　　轉(zhuǎn)板程序“四步走”，補(bǔ)充完善董事會(huì)轉(zhuǎn)板事前審核

　　根據(jù)《轉(zhuǎn)板指引》，上市公司轉(zhuǎn)板程序主要包括四個(gè)階段：

　　第一階段是準(zhǔn)備和溝通。北交所上市公司有轉(zhuǎn)板意愿的，應(yīng)當(dāng)先選聘轉(zhuǎn)板保薦機(jī)構(gòu)，接受保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查，并與保薦機(jī)構(gòu)簽訂保薦協(xié)議。保薦協(xié)議簽署后，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)向北交所提交報(bào)備文件。北交所收到報(bào)備文件后，將進(jìn)行完備性核對(duì)，開(kāi)展股票交易核查，并與滬深交易所就涉及的重要監(jiān)管事項(xiàng)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào)。

　　第二階段是開(kāi)會(huì)和披露。以上工作完成后，上市公司可以按要求履行決策程序和信息披露義務(wù)，具體包括召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)審議轉(zhuǎn)板事項(xiàng)，并需要按照規(guī)定披露相關(guān)公告。

　　第三階段是申請(qǐng)和審核。上市公司和保薦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備好申請(qǐng)材料后，可以向滬深交易所提交轉(zhuǎn)板申請(qǐng)，公司股票在申請(qǐng)的次一日開(kāi)始停牌。滬深交易所開(kāi)展審核工作。

　　第四階段是退市和轉(zhuǎn)板。經(jīng)滬深交易所審核同意的，上市公司向北交所申請(qǐng)辦理股票退市手續(xù)，并按照中國(guó)結(jié)算的要求辦理股票跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)登記手續(xù)等。

　　此外，《轉(zhuǎn)板指引》還補(bǔ)充完善了上市公司召開(kāi)董事會(huì)審議轉(zhuǎn)板事宜前的程序，據(jù)了解，上述安排主要基于兩方面考慮：一是明確要求上市公司和保薦機(jī)構(gòu)要審慎做出“雙向選擇”。公司自身要做好客觀評(píng)估，保薦機(jī)構(gòu)要做好盡職調(diào)查，并以此為基礎(chǔ)和公司簽保薦協(xié)議。這是公司啟動(dòng)轉(zhuǎn)板工作的前提和基礎(chǔ)，只有決策審慎，推進(jìn)才能穩(wěn)妥。二是建立了北交所與滬深交易所的“預(yù)溝通”機(jī)制，通過(guò)交易所之間就轉(zhuǎn)板涉及重要監(jiān)管事項(xiàng)的溝通協(xié)調(diào)，可以幫助上市公司更準(zhǔn)確判斷現(xiàn)階段是否具備啟動(dòng)轉(zhuǎn)板的條件，體現(xiàn)了交易所服務(wù)市場(chǎng)的理念，可以說(shuō)做到了“服務(wù)靠前”“溝通靠前”。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，此次北交所修訂《轉(zhuǎn)板指引》，與證監(jiān)會(huì)近期關(guān)于滬深市場(chǎng)的上市公司的最新監(jiān)管要求“不謀而合”。在轉(zhuǎn)板過(guò)程中，上市公司及中介機(jī)構(gòu)等各方都需要履行較為嚴(yán)格的轉(zhuǎn)板程序，這有助于上市公司更為高效、公開(kāi)、透明地進(jìn)行轉(zhuǎn)板。同時(shí)，強(qiáng)化信披要求以及轉(zhuǎn)板各環(huán)節(jié)的監(jiān)管，有利于杜絕內(nèi)幕交易，保護(hù)投資者權(quán)益。

　　而從投資者角度來(lái)看，《轉(zhuǎn)板指引》在加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的同時(shí)也為投資者帶來(lái)新的投資機(jī)遇。余偉認(rèn)為北交所公司轉(zhuǎn)板上市的條件是公司要符合創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板的上市條件，并且在北交所上市至少滿一年，再考慮到“三創(chuàng)四新”，剔除掉創(chuàng)業(yè)板負(fù)面清單的行業(yè)和不歡迎的行業(yè)，目前大致符合條件的在10家左右。在股市當(dāng)前的環(huán)境下，投資者布局轉(zhuǎn)板潛力股是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。