美國時(shí)間3月10日，加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新部決定關(guān)閉硅谷銀行(SVB)，并同日指定美國的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)為SVB的接管人。
SVB后續(xù)的處置備受全球市場關(guān)注，尤其是其溢出效應(yīng)和系統(tǒng)性影響。而就其中國客戶來說，據(jù)記者從多位律師處獲悉，以眾多中國背景的美元VC基金為主，它們大多選擇在SVB開戶。
被接管后如何處置
按照美國《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》(Deposit Insurance Act)， SVB被接管將觸發(fā)一系列法律上的后果。例如，F(xiàn)DIC將負(fù)責(zé)接管和處置SVB的資產(chǎn)，并將資產(chǎn)出售和債權(quán)處置中收回的資金根據(jù)法律規(guī)定的順位分配給SVB債權(quán)人(包括有擔(dān)保債權(quán)人、無擔(dān)保債權(quán)人、次級(jí)債務(wù)持有人、股東、未投保存款人和存款保險(xiǎn)基金)。同時(shí)FDIC已設(shè)立圣克拉拉存款保險(xiǎn)國家銀行，作為過橋存款機(jī)構(gòu)接收SVB受保險(xiǎn)保障的存款。
就具體步驟而言，根據(jù)FDIC官網(wǎng)，在銀行破產(chǎn)的情形下，F(xiàn)DIC通常將從兩方面進(jìn)行處理：在合計(jì)25萬美元的額度內(nèi)向所有受保儲(chǔ)戶的每一所有權(quán)類別賬戶支付存款保險(xiǎn)；作為破產(chǎn)銀行的接管人，負(fù)責(zé)出售、收回破產(chǎn)銀行資產(chǎn)以及清償包括對(duì)未受保存款在內(nèi)的銀行債務(wù)。
前述存款保險(xiǎn)的范圍僅包括支票賬戶(checking)、可轉(zhuǎn)讓支付命令(NOW)、儲(chǔ)蓄賬戶 (savings accounts)、貨幣市場存款賬戶(money market deposit accounts)中的存款或定期存款(time deposits)如存款證(certificates of deposits)，不包括股票、債券、共同基金、壽險(xiǎn)保單、年金或市政證券的投資資金。
根據(jù)記者獲得的一份漢坤律師事務(wù)所發(fā)給客戶的備忘錄，受保儲(chǔ)戶將于3月13日前就受保部分的資金在25萬美元額度范圍內(nèi)獲得償付，但就未受保部分的資金，將在3月13日起的一周內(nèi)取得預(yù)付款，并將就其剩余的未受保資金取得一份收取憑證，后續(xù)有待根據(jù)FDIC對(duì)SVB資產(chǎn)處置狀況決定受保儲(chǔ)戶剩余可獲得支付的資金總額，但整體處置過程耗時(shí)可能長達(dá)數(shù)年。
律師建議，管理人和美元基金開立在SVB的賬戶可以采取適當(dāng)行動(dòng)，管理人/普通合伙人(GP)可以考慮采取的行動(dòng)包括：
1. 盡管FDIC會(huì)基于SVB的內(nèi)部記錄向每一位存款人出具接管證明(Receivership Certificate)，但管理人自身也應(yīng)當(dāng)獨(dú)立地對(duì)其及其所管理的美元基金在SVB賬戶中的資金情況進(jìn)行記錄和核對(duì)，并以備向美元基金的投資人解釋；
2. 如果美元基金向SVB舉借了貸款，需注意本次SVB被FDIC接管并不影響美元基金根據(jù)借款合同繼續(xù)按期償付的義務(wù);
3. 特別注意近期可能會(huì)有不法分子利用SVB破產(chǎn)事件實(shí)施詐騙，例如套取包括賬號(hào)、社會(huì)保障號(hào)在內(nèi)的賬戶信息等;
4. 如果有更多問題，可以垂詢管理人在SVB的聯(lián)系人或撥打FDIC的電話(+1 866 799 0959)，也可以登錄FDIC的官網(wǎng)查看銀行破產(chǎn)問答(FAQs on bank failures)。
由于此次涉事的基金數(shù)量眾多，亦有律所合伙人對(duì)記者表示，出現(xiàn)銀行風(fēng)險(xiǎn)事件后，管理人/普通合伙人有義務(wù)采取措施以維持美元基金的正常運(yùn)營，包括:
1. 盡可能采取措施保證美元基金資金安全，例如是否可以向美元基金其他賬戶分散資金，這些賬戶包括證券賬戶及其他銀行的可用賬戶(據(jù)了解，有美元基金將資金轉(zhuǎn)入貨幣市場賬戶，另有一些境內(nèi)銀行可以進(jìn)行無賬戶狀態(tài)下的掛賬操作)；
2. 為美元基金另行開立其他賬戶，包括其他銀行賬戶(據(jù)了解，特定的中資銀行可以開立在岸FTN賬戶)、券商賬戶；
3. 美元基金近期如有繳款安排，需要提前及詳盡和投資人解釋資金安全保障措施以及說明資金用途;
4. 排查美元基金近期的支付安排，包括支付投資款項(xiàng)和支付費(fèi)用，一方面確認(rèn)接收方銀行賬戶狀態(tài)及資金保障措施；另一方面如預(yù)期無法完成支付，應(yīng)當(dāng)盡早分析有無寬限可能、違約責(zé)任并制定應(yīng)對(duì)方案(例如是否需要借款、要求基金投資人提前繳付下一筆出資)。
儲(chǔ)戶在SVB的絕大部分資金都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了25萬美元。去年年底，SVB擁有超過1750億美元的存款和2090億美元的總資產(chǎn)，但大部分都是因美聯(lián)儲(chǔ)加息而貶值的債券和國債。債券價(jià)格因加息而暴跌，加劇了SVB的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)報(bào)道，F(xiàn)DIC最快于周一將部分SVB的無保險(xiǎn)存款返還給儲(chǔ)戶，比例在30%到50%左右，甚至有可能更高。這筆金額將部分取決于FDIC在周日晚間之前將資產(chǎn)變現(xiàn)的進(jìn)展。對(duì)沖基金大佬Bill Ackman也發(fā)布推特稱，他有可信消息源確定，儲(chǔ)戶在下周一或周二將獲得約50%的存款，剩余的要在接下來3到6個(gè)月內(nèi)支付。這樣看來，下周的進(jìn)展變得尤為關(guān)鍵。
誰會(huì)接盤
更關(guān)鍵的問題在于后續(xù)的處置，以及是否有機(jī)構(gòu)會(huì)接盤SVB？
某華爾街投行資深業(yè)務(wù)主管馮磊(Mitch)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的背景下，裂縫已經(jīng)顯現(xiàn)了。目前，大型銀行很難冒著“道德風(fēng)險(xiǎn)”(moral hazard)去接盤SVB，因?yàn)楝F(xiàn)在的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)比全球金融危機(jī)前更高，《多德-弗蘭克法案》(Dodd Frank Act)設(shè)計(jì)了更高的標(biāo)準(zhǔn)。“即使可能接盤，那也將是私人投資者。但即便如此，這些人也不是‘圣人’，他們來接盤是為了能賺錢，而不是為了拯救投資者，因此價(jià)格可能會(huì)大打折扣。”
據(jù)外媒報(bào)道，對(duì)沖基金和銀行正在涌入，試圖以大幅折扣獲得SVB持有的初創(chuàng)企業(yè)存款。媒體Semafor援引知情人士的話說，橡樹資本(Oaktree)是提出購買這些存款的對(duì)沖基金之一，出價(jià)從60美分到80美分(對(duì)應(yīng)1美元存款)不等。
另外，該消息稱，來自投行Jefferies的交易員正在聯(lián)系初創(chuàng)公司創(chuàng)始人，并提出購買他們的存款索賠權(quán)。有一個(gè)信源提及，每1美元至少出價(jià)70美分。
亦有外媒報(bào)道，F(xiàn)DIC和美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮創(chuàng)建一個(gè)基金，該基金將允許監(jiān)管機(jī)構(gòu)支持在SVB之后也遇到麻煩的銀行提供更多存款支持。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在與銀行高管的對(duì)話中討論了這一新的特殊工具，希望這能讓儲(chǔ)戶放心，并有助于遏制恐慌。但這一消息尚未被官方證實(shí)。
早前，各界早已預(yù)見到，在大幅加息之下金融系統(tǒng)會(huì)出現(xiàn)“意外”，只是不知道什么時(shí)候、哪個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)出問題——當(dāng)然現(xiàn)在已經(jīng)有答案了。由于銀行體系的相互關(guān)聯(lián)性，SVB倒下后必須要救，關(guān)鍵是怎么救。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，由于SVB體量相對(duì)較小，目前來看最優(yōu)的解決方案是私人部門出資“收購”，把這第一張多米諾骨牌扶住，別讓它倒下，如此一來美聯(lián)儲(chǔ)就不用“注水”。但是從目前的發(fā)展趨勢來看，美聯(lián)儲(chǔ)似乎正在失去這一選項(xiàng)——第一共和銀行(RCI)周五日內(nèi)跌幅也達(dá)到51%，因?yàn)楣蓛r(jià)過度波動(dòng)而暫停交易。各界擔(dān)心的問題是，其他小銀行會(huì)否因此接連出現(xiàn)問題，到時(shí)就不是私人資本可否接盤的問題，而需要美聯(lián)儲(chǔ)出手。
但是，美聯(lián)儲(chǔ)目前也腹背受敵，高通脹把它的手腳束縛住了。“確實(shí)有一種金融危機(jī)2.0來襲的感覺，它始于英國養(yǎng)老金爆倉，再到現(xiàn)在是地區(qū)性銀行擠兌，都和激進(jìn)加息下國債收益率飆升有關(guān)。”馮磊告訴記者，雖然SVB規(guī)模小，大銀行也都受到危機(jī)后的嚴(yán)格監(jiān)管而相對(duì)安全，但影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很難忽視，而且更令人擔(dān)憂的是，這次通脹大概率居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)寬松的門檻異常之高。
他補(bǔ)充稱：“別忘了，全球金融危機(jī)始于2006年美國次貸危機(jī)，而2007年英國一家名為北巖(Northern Rock)的小型抵押貸款銀行也因擠兌而倒下。與SVB相似的是，該銀行的對(duì)公貸款占比較高，零售存款和零售貸款實(shí)發(fā)資金的比例從1997年的62.7%下降到了2006年末的22.4%，這種融資策略一旦遇到流動(dòng)性不足就會(huì)暴露出巨大的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。”
來源：第一財(cái)經(jīng)
作者：周艾琳
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