7個(gè)月按兵不動(dòng)后，央行終于對(duì)“麻辣粉”實(shí)施“降息”！
8月15日，在央行“降息”之后市場(chǎng)多空雙方膠著，始終圍繞平盤線窄幅波動(dòng)，最終小幅收跌。不過，雖然指數(shù)表現(xiàn)較為平庸，但兩市有超過90只個(gè)股漲幅超10%。
具體來看，A股三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3276.09點(diǎn)，微跌0.02%；深證成指報(bào)12460.22點(diǎn)，上漲0.33%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2718.59點(diǎn)，上漲1.03%；科創(chuàng)50指數(shù)報(bào)1143.75點(diǎn)，微跌0.21%。
從行業(yè)表現(xiàn)來看，中信一級(jí)行業(yè)中，各行業(yè)漲跌不一；電力設(shè)備及新能源、煤炭、有色金屬漲幅居前，分別上漲3.19%、1.65%、1.65%。
非銀行金融、醫(yī)藥、銀行跌幅靠前，分別下跌0.98%、1.06%、1.23%。市場(chǎng)成交額為9770.47億元，較前一交易日稍有萎縮。
從概念板塊來看，光伏逆變板塊漲幅最高，達(dá)到5.42%。超硬材料、鎢礦指數(shù)、電源設(shè)備等漲超4%。
央行本次降息影響有多大？后續(xù)應(yīng)該如何布局？哪些板塊存在機(jī)會(huì)？基金君采訪長(zhǎng)城、博時(shí)、建信、平安、西部利得、財(cái)通、恒生前海、興銀、中歐、中信保誠(chéng)、永贏、蜂巢、摩根士丹利、萬家和創(chuàng)金合信共15家基金公司進(jìn)行緊急解讀。
綜合這些基金公司的觀點(diǎn)來看，本次央行回收MLF2000億在預(yù)期內(nèi)，但是政策利率調(diào)降10BP一定程度超出市場(chǎng)預(yù)期。有基金公司認(rèn)為，政策利率調(diào)降后，房貸利率大概率隨之下行；在當(dāng)前“經(jīng)濟(jì)弱+流動(dòng)性松”的宏觀背景下，整體利好債券市場(chǎng)。
針對(duì)市場(chǎng)未來的走勢(shì)，大多基金公司認(rèn)為，短期A股大概率將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。有公司表示，近期市場(chǎng)增量資金有限，存量資金調(diào)倉博弈依然劇烈，市場(chǎng)仍將維持高波動(dòng)狀態(tài)，短期內(nèi)大概率仍將維持結(jié)構(gòu)性走勢(shì)。展望后市具體投資機(jī)會(huì)，不少基金公司提名了高景氣賽道和困境反轉(zhuǎn)型行業(yè)，還有公司看好能源基建、綠電和數(shù)字基建等領(lǐng)域。
此次降息或在預(yù)期之外
8月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月15日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場(chǎng)逆回購操作。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場(chǎng)逆回購操作的中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個(gè)基點(diǎn)。
綜合基金公司的觀點(diǎn)來看，本次央行縮量在預(yù)期內(nèi)，但是降息在預(yù)期外。
西部利得基金認(rèn)為，本次降息時(shí)點(diǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)此前總量貨幣政策的預(yù)期并不高。“一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息仍處在較為激進(jìn)的階段，另一方面央行剛剛發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告也表達(dá)了對(duì)于通脹的關(guān)注，并指出要‘兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡’，市場(chǎng)對(duì)總量貨幣政策的預(yù)期并不高。”
長(zhǎng)城基金則從量?jī)r(jià)兩個(gè)角度分析了本次央行的政策。
從量的角度看，MLF縮量2000億的操作在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)。近期超儲(chǔ)率高于歷史同期水平，銀行間杠桿率也處在較高位置，流動(dòng)性整體仍處在相對(duì)充裕位置。疊加央行一直以來“看價(jià)不看量”的表述，1年期MLF縮量2000億基本是正常的流動(dòng)性調(diào)節(jié)，并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。
從價(jià)的角度看，政策利率調(diào)降10BP一定程度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)面臨一定壓力。第一，基本面修復(fù)不佳，在低基數(shù)效應(yīng)下，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又有回落；第二，7月社融信貸數(shù)據(jù)總量、結(jié)構(gòu)均低于預(yù)期，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍然偏弱；第三，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售、投資數(shù)據(jù)仍然較差；整體看來，政策利息調(diào)降必要性較強(qiáng)，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通脹壓力相對(duì)可控，對(duì)貨幣政策制約降低。
博時(shí)基金也認(rèn)為，央行此舉超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)前貨幣政策服務(wù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)沒有發(fā)生改變。
恒生前海基金持有類似看法，中標(biāo)利率均較前次操作下降10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，“顯示高層仍然呵護(hù)市場(chǎng)，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。”
有望引導(dǎo)房貸利率下行
利好債市
本次降息會(huì)給市場(chǎng)帶來怎樣的影響？基金公司認(rèn)為，有望引導(dǎo)房貸利率下行，利好債市。
西部利得基金認(rèn)為，MLF利率下調(diào)有望引導(dǎo)房貸利率下行。“歷史上看，MLF利率的下調(diào)大部分時(shí)候能引導(dǎo)LPR下調(diào)，考慮到當(dāng)前中長(zhǎng)期信貸需求偏弱，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累幅度較大，我們認(rèn)為本月5年期LPR報(bào)價(jià)隨之下調(diào)的概率較大。”
長(zhǎng)城基金也認(rèn)為，政策利率調(diào)降后，房貸利率大概率隨之下行。MLF利率調(diào)降之后，將會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)廣譜利率下行，貸款利率將進(jìn)一步下行。8月20日將進(jìn)行8月份LPR報(bào)價(jià)，在1年期MLF利率的引導(dǎo)下，1年期、5年期LPR大概率隨之下行。從而引導(dǎo)房貸利率進(jìn)一步下行，從而促進(jìn)居民房地產(chǎn)市場(chǎng)需求。
此外，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，當(dāng)前“經(jīng)濟(jì)弱+流動(dòng)性松”的宏觀背景，整體利好債券市場(chǎng)。而政策利率調(diào)降后，長(zhǎng)端利率下行已經(jīng)較為充分；資金面已經(jīng)非常寬松，進(jìn)一步寬松可能性不大，短端利率下行空間有限。相對(duì)來講，5年期債券性價(jià)比更高。
平安基金也贊成上述利好債券市場(chǎng)的觀點(diǎn)。平安基金認(rèn)為，降息說明政府的穩(wěn)增長(zhǎng)意愿依然存在，增量政策可能性無法排除。“貨幣政策以外，需要重點(diǎn)關(guān)注其他政策能否形成合力。”
此外，今年政策利率下調(diào)不多，但市場(chǎng)利率已經(jīng)大幅下行，資金寬松的局面也有望維持。在市場(chǎng)定價(jià)方面，本次降息超出市場(chǎng)預(yù)期，然而資金利率持續(xù)低位之后各類利率也已經(jīng)較低，“所以此次降息的邊際作用或許有限、很難指望有多大幅度的趨勢(shì)性下行，更多是寬松信號(hào)的意味。”
因此，整體上，目前的資金和經(jīng)濟(jì)利好債市，基金公司建議順勢(shì)而為。
但是，中歐基金認(rèn)為“債券市場(chǎng)，當(dāng)前基本面仍有下行壓力”。中歐基金表示，沒有增量政策的情況下社融大概率見頂回落，房地產(chǎn)下行態(tài)勢(shì)短期難以扭轉(zhuǎn)，同時(shí)出口也可能轉(zhuǎn)弱；CPI可能繼續(xù)上行破3%，但不會(huì)引發(fā)貨幣政策收緊；資金利率可能會(huì)有小幅收斂，但預(yù)計(jì)長(zhǎng)期低于政策利率。“下周MLF預(yù)計(jì)平價(jià)縮量，資金利率收斂可能對(duì)中短端帶來調(diào)整壓力，中期來看利率還有下行空間。”
后市大概率呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)
針對(duì)市場(chǎng)未來的走勢(shì)，大多基金公司認(rèn)為，短期A股大概率將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
博時(shí)基金認(rèn)為，短期來看，A股集體大幅上漲或大幅下跌的可能性都較低，大概率將呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。
原因在于，在高通脹的壓力下，海外各主要經(jīng)濟(jì)體開啟加息步伐，并且國(guó)際環(huán)境也更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，海外的不確定性因素依然存在，依然會(huì)對(duì)A股走勢(shì)產(chǎn)生影響，但影響或?qū)⒅鸩节吶?，未來A股的走勢(shì)更多還是由國(guó)內(nèi)因素決定。
中歐基金也認(rèn)為，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期仍將維持在較窄的區(qū)間波動(dòng)。
“需要注意的是，近期對(duì)于新能源和半導(dǎo)體等領(lǐng)域市場(chǎng)關(guān)注度的提升，反映在放緩的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，對(duì)于對(duì)經(jīng)濟(jì)增速變化敏感度更低的科創(chuàng)成長(zhǎng)領(lǐng)域的青睞。這同樣反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期整體仍偏謹(jǐn)慎。”
創(chuàng)金合信基金持有類似看法，“近期市場(chǎng)增量資金有限，存量資金調(diào)倉博弈依然劇烈，市場(chǎng)仍將維持高波動(dòng)狀態(tài)，短期內(nèi)大概率仍將維持結(jié)構(gòu)性走勢(shì)。”
中信保誠(chéng)持有類似看法，“近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所放緩，且政策進(jìn)一步加碼的預(yù)期較弱，導(dǎo)致市場(chǎng)整體以震蕩為主、上行動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)市場(chǎng)指數(shù)層面整體或維持區(qū)間震蕩，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。”
永贏基金也認(rèn)為，維持震蕩格局，輕大盤重視結(jié)構(gòu)，關(guān)注政策發(fā)力方向。展望未來，國(guó)內(nèi)政策面態(tài)度積極疊加基本面溫和復(fù)蘇，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)還是可以相對(duì)積極看待。但密切關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)失速下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)推進(jìn)加息，是否可能通過匯率或資金流動(dòng)等機(jī)制對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生制約。
永贏基金還表示，風(fēng)格上，目前溫和復(fù)蘇、政策呵護(hù)的環(huán)境整體對(duì)成長(zhǎng)股仍然相對(duì)有利，在地產(chǎn)問題破局前，中長(zhǎng)期貸款等指標(biāo)仍難以明顯放量，大盤指數(shù)、全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難有大幅表現(xiàn)。未來一段時(shí)間內(nèi)仍需淡化指數(shù)重視個(gè)股，預(yù)計(jì)小盤成長(zhǎng)風(fēng)格或相對(duì)占優(yōu)。
看好高景氣行業(yè)和困境反轉(zhuǎn)型行業(yè)
萬家基金表示，資本市場(chǎng)來看，股市流動(dòng)性有望維持合理充裕，長(zhǎng)期繼續(xù)看好A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資價(jià)值。
原因在于，海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)7月如期加息75bp，通脹超預(yù)期回落緩解聯(lián)儲(chǔ)加息壓力，外部市場(chǎng)擾動(dòng)邊際緩解；從國(guó)內(nèi)來看，部分地區(qū)疫情散發(fā)、極端天氣和地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響修復(fù)動(dòng)能，7月經(jīng)濟(jì)與金融數(shù)據(jù)均有所回落，但央行MLF和逆回購政策利率超預(yù)期下調(diào)10BP，疊加前期財(cái)政資金的陸續(xù)到位、穩(wěn)崗穩(wěn)就業(yè)政策的發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望重拾升勢(shì)。
綜合基金公司的觀點(diǎn)，從行業(yè)上需要關(guān)注高景氣行業(yè)和困境反轉(zhuǎn)型等行業(yè)。
展望未來，恒生前?；鹫J(rèn)為，新能源汽車、光伏、風(fēng)電等高景氣行業(yè)的短期存在一定壓力，交易擁擠度已經(jīng)達(dá)到歷史較高水平，但是“成長(zhǎng)邏輯依舊非常強(qiáng)勁，等待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)估值消化后，將會(huì)重新具備較高的投資價(jià)值。中長(zhǎng)期來看，依舊建議關(guān)注高景氣賽道
此外，電子、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等困境反轉(zhuǎn)型行業(yè)也值得關(guān)注，“該類行業(yè)由于景氣度較差，估值大都已經(jīng)處于歷史最低估值分位附近，未來行業(yè)景氣度稍有改善，將會(huì)有較大的提估值空間。”
永贏基金也認(rèn)為，需要繼續(xù)關(guān)注高景氣行業(yè)，在估值盈利性價(jià)比中尋找機(jī)會(huì)。“前期表現(xiàn)靠后的成長(zhǎng)板塊有消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備和醫(yī)藥等，關(guān)注景氣確定性以及可能逐步改善的布局機(jī)會(huì)。中期而言，伴隨經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步修復(fù)，消費(fèi)、價(jià)值板塊也會(huì)逐步迎來景氣回暖，關(guān)注時(shí)間點(diǎn)和節(jié)奏可結(jié)合高頻數(shù)據(jù)研判。”
興銀基金則認(rèn)為，行業(yè)配置方面看好三條主線：1、能源鏈：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消費(fèi)復(fù)蘇：汽車、交運(yùn)；3、穩(wěn)增長(zhǎng)鏈：建筑、地產(chǎn)等。
中信保誠(chéng)與興銀的判斷類似，建議關(guān)注1)成長(zhǎng)中的高景氣行業(yè)，電動(dòng)車、綠電產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、半導(dǎo)體；2)疫情后消費(fèi)復(fù)蘇：消費(fèi)、酒店、航空等；3)CPI回升的提價(jià)邏輯，如農(nóng)業(yè)、食品飲料等。
財(cái)通基金總經(jīng)理助理、基金投資部總經(jīng)理金梓才表示，對(duì)后市保持較為積極樂觀的態(tài)度。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，趨勢(shì)也在穩(wěn)中向好，但復(fù)蘇速度或比預(yù)期偏慢一些，所以市場(chǎng)會(huì)在成長(zhǎng)等方向上尋找機(jī)會(huì)。
“我們會(huì)在消費(fèi)或成長(zhǎng)領(lǐng)域找一些方向。消費(fèi)領(lǐng)域，目前行業(yè)需求或處于底部， 疫情的沖擊對(duì)部分處于低谷的消費(fèi)子行業(yè)帶來利好，后疫情時(shí)代有部分大消費(fèi)子行業(yè)在疫情中得到了份額擴(kuò)張、行業(yè)集中度提升的機(jī)會(huì)，這是后疫情時(shí)代值得關(guān)注的對(duì)象。出行鏈板塊，隨著疫情好轉(zhuǎn)以及出行需求的釋放，有望迎來價(jià)值回歸；養(yǎng)殖板塊，大部分公司的估值仍處于歷史中低分位，股價(jià)仍有較大上行空間；地產(chǎn)板塊，目前行業(yè)需求低迷，我們將關(guān)注需求端結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇后的預(yù)期修復(fù)，以及行業(yè)景氣度回升的空間。” 金梓才表示。
金梓才認(rèn)為，成長(zhǎng)板塊，新能源領(lǐng)域在需求端是較為確定和向上的，疫情對(duì)行業(yè)的基本面有了更大的助力。我們會(huì)關(guān)注其中景氣度繼續(xù)向上的細(xì)分領(lǐng)域，也會(huì)對(duì)相關(guān)的變量保持積極跟蹤。
摩根士丹利華鑫認(rèn)為，在“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇＋流動(dòng)性寬裕”格局下，成長(zhǎng)板塊相對(duì)受益。8月15日 MLF 操作利率下降10個(gè)基點(diǎn)，流動(dòng)性環(huán)境延續(xù)寬松格局。“在經(jīng)濟(jì)預(yù)期弱，流動(dòng)性寬裕，及市場(chǎng)情緒邊際企穩(wěn)的環(huán)境下，有利于成長(zhǎng)風(fēng)格主線。”
黃金或可對(duì)沖股票和債券風(fēng)險(xiǎn)
具備配備價(jià)值
摩根士丹利華鑫多資產(chǎn)投資部洪天陽認(rèn)為，對(duì)于人民幣投資者，未來12個(gè)月黃金或可以對(duì)沖股票和債券兩類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，具備配置價(jià)值。
具體而言，美國(guó)本輪通脹和1970年代通脹有相似之處，但是本質(zhì)顯著不同。美國(guó)在1970年代深陷越戰(zhàn)泥沼，國(guó)內(nèi)適齡勞動(dòng)力出現(xiàn)一定程度的短缺，同時(shí)幾次中東戰(zhàn)爭(zhēng)推升油價(jià)大幅上漲；這兩點(diǎn)是和本輪通脹相似之處。當(dāng)前，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)火爆，勞動(dòng)力市場(chǎng)中的職位數(shù)多于求職人數(shù)，同時(shí)部分勞動(dòng)力選擇提前退休加劇了勞動(dòng)力的短缺，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)推升了能源和糧食的價(jià)格。但是，顯著不同在于貨幣超發(fā)、(非戰(zhàn)時(shí))債務(wù)激增和過度消費(fèi)才是本輪通脹的導(dǎo)火索，更多是貨幣驅(qū)動(dòng)。
這也是為什么美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)控制1970年代的高通脹作用有限，但是對(duì)控制本次通脹卻效果顯著。美聯(lián)儲(chǔ)加息通過打擊期貨市場(chǎng)成功地壓制了現(xiàn)貨的價(jià)格。在6月加息75BP落地后，實(shí)際利率進(jìn)一步上行，商品期貨市場(chǎng)上對(duì)沖通脹的需求逐漸減少，商品市場(chǎng)的做多力量邊際削弱，油價(jià)及糧食價(jià)格均遭遇明顯打壓；同時(shí)，美國(guó)住房按揭貸款利率也明顯抬升，其中30年按揭貸款利率由前期低點(diǎn)的2.8%上升到56%以上，對(duì)房?jī)r(jià)形成壓制。美聯(lián)儲(chǔ)通過投資者對(duì)其信心 Never fight the FED )和期現(xiàn)貨市場(chǎng)有效聯(lián)動(dòng)，遏制了通脹的勢(shì)頭，美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期已向中樞回落。
縱觀過去8輪加息周期(自1970年以來)，資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)一定規(guī)律。美股在首次加息后1-3個(gè)月大多下跌，但3個(gè)月后大多重新上漲；早期的加息周期開始后，美債收益率大多上行，但最近兩輪加息開始后，由于市場(chǎng)預(yù)期較為充分，美債收益率均出現(xiàn)一定下行；黃金價(jià)格在首次加息后短期內(nèi)大多表現(xiàn)為上漲，但持續(xù)時(shí)間不穩(wěn)定，中長(zhǎng)期大多重新開始下跌。
本輪通脹時(shí)間上可能超預(yù)期，各類資產(chǎn)表現(xiàn)可能也不同于前幾輪。加息至今美國(guó)就業(yè)依然強(qiáng)勁，7月新增就業(yè)崗位58萬，沒有哪次衰退有如此強(qiáng)的就業(yè)景象；四季度，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定可期，指望全球經(jīng)濟(jì)衰退讓美國(guó)通脹回到3%附近有難度。
從資產(chǎn)配置的角度，美元指數(shù)似乎已經(jīng)見頂，兩年期美債在3.4%附近對(duì)加息預(yù)期定價(jià)比較充分，有配置價(jià)值。美股的估值現(xiàn)在大約是市盈率16倍，對(duì)應(yīng)340基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)屬于歷史中位數(shù)附近；但是由于成本上升、總需求偏弱和美元走強(qiáng)等原因，美股盈利增長(zhǎng)的預(yù)期仍存在下調(diào)空間。待盈利預(yù)期下調(diào)充分后，美股可能迎來較好的配置時(shí)點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，如果看六個(gè)月，疫情很可能得到有效防控，就業(yè)和收入可能會(huì)明顯改善，消費(fèi)也會(huì)順勢(shì)而上；地方政府可能出臺(tái)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，保交樓可能得到驗(yàn)證，地產(chǎn)商的問題也可能得到一定程度的解決。新的經(jīng)濟(jì)周期和投資周期將開啟新一輪信貸周期，債券市場(chǎng)可以獲得大量?jī)?yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，可以治愈“資產(chǎn)荒”。六個(gè)月以后，居民2022年以來新增的儲(chǔ)蓄可能達(dá)到二十萬億(2022年上半年，居民新增儲(chǔ)蓄10萬億元)，投資將變成一種剛需。甚至可能不用6個(gè)月，先前觸底的債券利率就會(huì)上行，估值合理的股票資產(chǎn)將重新受到青睞。
商品方面，原油和銅可能失去上半年的風(fēng)頭，黃金的配置值得重視。一方面，中國(guó) CPI 和美國(guó) CPI 的權(quán)重不同，簡(jiǎn)單地說中國(guó)看豬，美國(guó)看油。未來12個(gè)月，中國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該得到重視，而黃金則可以對(duì)沖通脹超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)(債券的風(fēng)險(xiǎn))。另外，美元加息縮表，其他央行跟隨，全球流動(dòng)性收緊的效應(yīng)尚未在股市完全體現(xiàn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也可能加劇股市波動(dòng)，這種情況下黃金通?？梢詫?duì)沖股市的風(fēng)險(xiǎn)。
“總之，對(duì)于人民幣投資者，未來12個(gè)月黃金或可以對(duì)沖股票和債券兩類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，具備配置價(jià)值。”洪天陽總結(jié)道。
偏股基金倉位處于歷史中位水平
通信、電力設(shè)備和汽車獲加倉
回顧上周行情，上周A股總體上漲，小盤股表現(xiàn)更好，北向資金上周凈流入76.5億元。價(jià)值股表現(xiàn)更好，國(guó)證價(jià)值和國(guó)證成長(zhǎng)收益率分別為2.10%和1.51%。
根據(jù)中信一級(jí)行業(yè)分類，行業(yè)漲幅前5分別為煤炭、石油石化、綜合、綜合金融和機(jī)械，漲幅分別為8.43%、6.31%、4.10%、3.77%和3.70%。跌幅前5分別為農(nóng)林牧漁、汽車、消費(fèi)者服務(wù)、銀行和食品飲料，漲幅分別為-2.07%、-0.67%、-0.12%、0.33%和0.34%，只有3個(gè)行業(yè)下跌。
回顧上周公募基金持倉情況，好買基金認(rèn)為，整體來看，上周公募偏股型基金小幅加倉，名義調(diào)倉與主動(dòng)調(diào)倉方向一致，且主動(dòng)調(diào)倉幅度小于名義調(diào)倉。目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史中位水平。
具體而言，偏股型基金整體小幅加倉0.45%，當(dāng)前倉位55.87%。其中，股票型基金倉位上升1.07%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉位上升0.37%，當(dāng)前倉位分別為79.85%和52.68%。
此外，上周基金配置比例位居前三的行業(yè)是汽車、食品飲料和電力設(shè)備，配置倉位分別為4.60%、4.44%和4.35%；基金配置比例居后的三個(gè)行業(yè)是房地產(chǎn)、建材和建筑，配置倉位分別為0.32%、0.49%和0.56%。
從行業(yè)變動(dòng)而言，上周基金行業(yè)配置上主要加倉了通信、電力設(shè)備和汽車，幅度分別為1.84%、1.83%和1.06%；基金主要減倉了石油石化、農(nóng)林牧漁和煤炭三個(gè)行業(yè)，減倉幅度分別為3.00%、1.64%和1.03%。(中國(guó)基金報(bào))
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