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　　(年中經(jīng)濟觀察)雙向波動彈性增強，人民幣匯率下半年怎么走？

　　中新社北京7月25日電 (記者 夏賓)今年以來，在美元指數(shù)沖高的大背景下，全球主要非美貨幣均出現(xiàn)了不同程度的貶值，但人民幣卻表現(xiàn)相對堅挺態(tài)勢，且匯率雙向波動的彈性增強。

　　一季度，人民幣對美元匯率基本保持在6.3區(qū)間震蕩前行，但隨著外部俄烏沖突的風險溢出和美聯(lián)儲正式啟動貨幣收緊政策，疊加國內疫情多點散發(fā)的局面，催生了人民幣匯率從4月開始的一波急跌行情，其間一度跌破6.8.至5月中旬止跌企穩(wěn)，圍繞著6.7一線上下波動。

　　截至7月21日，美元指數(shù)年內累計上漲超過11%，歐元、英鎊和日元對美元匯率的貶值幅度在10%-17%之間，人民幣則貶值5.8%。從多邊匯率來看，人民幣匯率指數(shù)升值0.1%，這意味著人民幣對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤特別提到，2022年上半年，人民幣匯率中間價最大振幅為7.8%，相當于其他七大儲備貨幣同期最大振幅均值的66.8%，2020年和2021年則分別為55.2%和36.4%。

　　他進一步稱，匯率靈活性增加，有助于及時釋放壓力，避免預期積累，有助于發(fā)揮匯率浮動吸收內外部沖擊的“減震器”作用。反倒是匯率政策僵化，既可能掣肘國內貨幣政策，又可能影響外國投資者信心。

　　值得注意的是，中國央行發(fā)布的2022年第一季度貨幣政策報告提出了“增強人民幣匯率彈性”的表述。分析認為，匯率波動是跨境資本需要面對的天然風險，但若匯率因干預過多而未能跟隨資本流動及時調整，就會出現(xiàn)匯率“僵化”而導致避險工具失靈，或將引發(fā)跨境資本的恐慌，反而不利于匯率的長期均衡穩(wěn)定。

　　事實上，自2018年以來，中國外匯市場經(jīng)歷了多次人民幣匯率急跌的挑戰(zhàn)和資本流向逆轉的沖擊，市場韌性日益彰顯。管濤指出，中國外匯市場韌性上升的主要原因之一就包括匯率浮動彈性升高。

　　下半年人民幣匯率將怎么走?中信證券首席經(jīng)濟學家明明稱，展望后市，人民幣或仍有三方面的潛在壓力，包括美元指數(shù)拐點未現(xiàn)、國內經(jīng)濟基本面快速修復預期松動及銀行售匯壓力提升。

　　他表示，短期來看，人民幣一方面有中國出口強勁的支撐，另一方面或仍承受美元指數(shù)上行的壓力，多空力量相對均衡下，人民幣近期走勢或更多地取決于A股市場的表現(xiàn)，股匯聯(lián)動效應有所增強，本質則反映國內宏觀經(jīng)濟基本面修復預期。

　　中期來看，后續(xù)需要關注國內出口變化以及美元指數(shù)趨勢，若出口維持韌性，美元指數(shù)因美國經(jīng)濟基本面進一步下行而出現(xiàn)拐點，那么人民幣或有望重回強勢。

　　在中國國家外匯管理局副局長王春英看來，下半年人民幣匯率仍將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，多方面因素將支撐上述判斷。

　　第一，中國經(jīng)濟企穩(wěn)恢復，主要經(jīng)濟指標向好，產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈保持穩(wěn)定，將繼續(xù)發(fā)揮支撐人民幣匯率的根本性作用。

　　第二，中國的外貿和外資發(fā)展韌性較強，貿易投資等實體經(jīng)濟層面的資金仍會是流入的基本盤，有助于外匯市場供求的基本平衡。

　　第三，市場主體匯率預期基本穩(wěn)定，保持“逢低購匯、逢高結匯”的理性交易模式。

　　此外，中國對外資產(chǎn)負債結構不斷地優(yōu)化，外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定，持續(xù)居全球首位，仍然發(fā)揮著穩(wěn)定國家經(jīng)濟金融安全重要的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

　　“當然，人民幣的走勢會受外匯供求和國際金融市場等多重因素的影響，也可能在短期內有一定的波動，可能有上升、有下降，人民幣匯率還會保持彈性和雙向浮動，總體繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定”，王春英說。

　　管濤則強調，各方要以平常心看待人民幣匯率漲跌和資本流動波動，不必過度解讀、過度反應。同時，也要在情景分析、壓力測試的基礎上擬定預案、有備無患。特別是企業(yè)要進一步強化風險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口。(完)