貨幣政策支持實體經(jīng)濟還要加力
董希淼
貨幣政策是我國宏觀政策的重要部分，2022年我國貨幣政策備受市場關(guān)注。從央行貨幣政策委員會2021年第四季度例會和央行2022年工作會議看，2022年我國貨幣政策將增強前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更加主動有為，加大對實體經(jīng)濟的支持力度?？梢灶A(yù)見，2022年貨幣政策將對實體經(jīng)濟和市場主體進行更有力支持。
中央經(jīng)濟工作會議要求，2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進。因此，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。綜合各方面因素看，2022年貨幣政策在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的同時，將更加凸顯前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性。前瞻性，即對未來一段時間內(nèi)外部形勢進行研判并提前作出政策調(diào)整，以更好應(yīng)對變化，對沖風(fēng)險，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。如果經(jīng)濟下行壓力有變大的趨勢，那么政策調(diào)整的時間節(jié)點應(yīng)提前，調(diào)整力度應(yīng)大于預(yù)期。精準(zhǔn)性，即貨幣政策在更加靈活適度的同時，不搞大水漫灌，更好地運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進行精準(zhǔn)滴灌。自主性，是指面對高度不確定的內(nèi)外部環(huán)境，貨幣政策要堅持以我為主、保持定力，主要根據(jù)我國經(jīng)濟社會發(fā)展需要主動進行調(diào)整，做好政策儲備，嚴(yán)防輸入性金融風(fēng)險。
2022年貨幣政策除了具有上述特性外，還有兩個重要看點值得關(guān)注。
從政策思路看，跨周期與逆周期調(diào)節(jié)有機結(jié)合，或?qū)⑹俏磥硪欢螘r間貨幣政策的重要特征。逆周期調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“逆”上，即采取政策措施熨平經(jīng)濟下行周期帶來的波動，減緩經(jīng)濟下行壓力。新冠肺炎疫情發(fā)生以來，貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，助推經(jīng)濟社會平穩(wěn)恢復(fù)。但經(jīng)濟恢復(fù)的態(tài)勢還不穩(wěn)固，還需要采取跨周期調(diào)節(jié)政策措施?？缰芷谡{(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在“跨”，即在時間跨度上跨越一定周期，比如對某些政策進行跨年度安排?？缰芷诤湍嬷芷谡{(diào)控政策有機結(jié)合，既要立足當(dāng)下的困難和問題，又要著眼2022年乃至更長一段時間的壓力和挑戰(zhàn)。
從政策操作看，總量工具和結(jié)構(gòu)性工具相結(jié)合，或?qū)⑹俏磥硪欢螘r間貨幣政策的重要特點。一方面，適時用好總量工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。目前，我國金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，仍有調(diào)降空間。下一步還可考慮繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機構(gòu)提供長期低成本資金，推動貸款市場報價利率下行。另一方面，突出結(jié)構(gòu)性工具作用，做好加法，加大對部分領(lǐng)域和行業(yè)、企業(yè)的定向“輸血”。下一步，應(yīng)用好定向降準(zhǔn)、再貸款以及普惠小微貸款支持工具等，突出對“專精特新”中小企業(yè)和個體工商戶的支持；用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等工具，支持金融機構(gòu)加快發(fā)展綠色金融，推動“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)。
總之，下一階段貨幣政策既要適度用好總量工具，也要適時用足結(jié)構(gòu)性工具；既要做好結(jié)構(gòu)性增量工具的“加法”，也要發(fā)揮結(jié)構(gòu)性價格工具的作用，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進，推動經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
?。ㄗ髡呦嫡新?lián)金融首席研究員）
董希淼
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