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　　穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度(銳財(cái)經(jīng)·一手抓防疫 一手促發(fā)展(66))

　　4月末，廣義貨幣(M2)余額209.35萬億元，同比增長(zhǎng)11.1%、人民幣貸款增加1.7萬億元、社會(huì)融資規(guī)模余額同比增長(zhǎng)12%……近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布4月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，M2、本外幣貸款和社會(huì)融資規(guī)模余額等大幅增長(zhǎng)受到各方關(guān)注。央行有關(guān)方面于14日表示，當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了精準(zhǔn)的金融服務(wù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量發(fā)展的基本面沒有變。

　　貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果顯著

　　根據(jù)央行日前發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月末，M2同比增長(zhǎng)11.1%，分別比上月末和上年同期高1個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)，增速上升較快，貨幣派生能力較強(qiáng)，貨幣乘數(shù)處于6.72的高水平；M1平穩(wěn)增長(zhǎng)5.5%，分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和2.6個(gè)百分點(diǎn)；4月末超儲(chǔ)率為1.9%，比上年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為265.22萬億元，同比增長(zhǎng)12%。本外幣貸款余額167.79萬億元，同比增長(zhǎng)12.9%。4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元；外幣貸款增加207億美元，同比多增413億美元。

　　前4個(gè)月，人民幣各項(xiàng)存款增加9.34萬億元，同比多增2.77萬億元。住戶和非金融企業(yè)新增存款8.7萬億元，占新增各項(xiàng)存款的93.2%。存款主要流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

　　中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人分析，一方面，受疫情影響，居民消費(fèi)減少，另一方面國(guó)家加大民生支持力度，居民名義收入保持正增長(zhǎng)；企業(yè)獲得了較多信貸資金支持，有效對(duì)沖了收入下降，并為后續(xù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)儲(chǔ)備了資金；財(cái)政性存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款合計(jì)增加256億元，同比少增1.56萬億元，體現(xiàn)了財(cái)政政策加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)效果十分顯著。當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了精準(zhǔn)的金融服務(wù)。

　　為復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供充足資金支持

　　14日，央行發(fā)布的《新冠肺炎疫情對(duì)全球和我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及應(yīng)對(duì)分析》中再一次提到，下一階段將保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高。其中“略高”的表述是央行首次提出，以往的表述都是“保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配”或“相適應(yīng)”。

　　曾剛分析，適度的“略高”體現(xiàn)了當(dāng)前貨幣政策基調(diào)的變化，逆周期調(diào)節(jié)力度將繼續(xù)強(qiáng)化，通過推高金融數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)提供充足的資金支持，維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。“金融環(huán)境的相對(duì)寬松為復(fù)工復(fù)產(chǎn)創(chuàng)造了更好的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)也帶動(dòng)了利率的下行，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。”

　　曾剛認(rèn)為，未來短期內(nèi)貨幣政策將靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，并更加積極地應(yīng)對(duì)疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，海外疫情擴(kuò)散，目前央行貨幣政策以更為積極的姿態(tài)應(yīng)對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，并將實(shí)體增長(zhǎng)和就業(yè)穩(wěn)定放到更高位置。未來央行的重點(diǎn)在于實(shí)體信貸，與銀行負(fù)債端更直接相關(guān)的貨幣市場(chǎng)將相機(jī)跟隨調(diào)整。

　　宏觀杠桿率顯著回升是短暫的

　　2017年以來，中國(guó)宏觀杠桿率總體保持穩(wěn)定，2018年實(shí)現(xiàn)凈下降，2019年僅上升約5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅遠(yuǎn)低于2008至2016年年均增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)的水平，初步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)杠桿目標(biāo)。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年一季度，受疫情沖擊影響，中國(guó)宏觀杠桿率有顯著的上升。

　　曾剛認(rèn)為，一季度宏觀杠桿率的回升是逆周期政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的體現(xiàn)。“為支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，融資規(guī)模的上升和一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行造成了宏觀杠桿率的階段性上漲，這是短暫的，也是必然的。”曾剛表示，宏觀杠桿率的短暫上行不是一件壞事，如果沒有相對(duì)寬松的金融環(huán)境，復(fù)工復(fù)產(chǎn)就很難開展，后續(xù)也很難繼續(xù)應(yīng)對(duì)疫情的沖擊。“不必過度關(guān)注宏觀杠桿率的上升，一方面這是政策使然，一方面也是客觀特殊情況下必然的結(jié)果。”曾剛說。

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在疫情防控常態(tài)化前提下，逆周期政策的制定應(yīng)對(duì)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做統(tǒng)籌考慮，把更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出位置，同時(shí)，做好金融風(fēng)險(xiǎn)防控。“在這個(gè)過程中，當(dāng)前應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性的上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持，這主要是為了有效推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這實(shí)際上為未來更好地保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造了條件。”

　　央行稱，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高，以適度的貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　孔德晨